Giá trị hàng tồn kho giảm mạnh nhờ bàn giao các dự án
Giá trị hàng tồn kho dự kiến sẽ giảm khi bàn giao các căn tại dự án The Privia trong Q4/2024
Tại cuối Q3/2024, hàng tồn kho và công trình đang xây dựng đạt 23,4 nghìn tỷ đồng, tăng 18,8% so với năm 2023, chiếm 74,1% tổng tài sản. Giá trị hàng tồn kho dự kiến sẽ giảm khi KDH bàn giao các căn tại dự án The Privia trong Q4/2024. Tính đến Q2/2024, dự án The Privia đã bán được 1.043 căn hộ, doanh thu chưa ghi nhận đạt 3,35 nghìn tỷ đồng. Vào giữa tháng 10/2024, KDH bắt đầu bàn giao nhà cho khách hàng và theo ban lãnh đạo của KDH, hơn 600 căn đã được bàn giao trong vòng 20 ngày.
KDH dự kiến sẽ hoàn thành việc bàn giao trong Q4/2024, từ đó ghi giảm 1,74 nghìn tỷ đồng chi phí hàng tồn kho của dự án The Privia. Tại cuối Q3/2024, tổng nợ vay phải trả lãi là 7,8 nghìn tỷ đồng (+23% so với quý 4 năm 2023), trong khi vị thế tiền mặt là 3,31 nghìn tỷ đồng, giảm 11,3% so với Q4/2023. Do đó, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu tại cuối Q3/2024 là 23,8%, cao hơn so với mức 16,8% trong Q4/2023
Triển vọng thị trường TP.HCM: Trong Q3/2024, thị trường bất động sản TP.HCM đã có dấu hiệu phục hồi, với doanh số bán căn hộ sơ cấp vượt xa nguồn cung mới, cho thấy hàng tồn kho sơ cấp của các chủ đầu tư đang được hấp thụ. Theo CBRE, chỉ có 127 căn mới được mở bán trong Q3/2024, giảm 96% svck, trong khi 1.953 căn sơ cấp được bán, giảm 26% svck. Ngoài ra, giá căn hộ sơ cấp và thứ cấp tăng lần lượt 8% và 5% svck. Những xu hướng này gợi nhớ tới thị trường Hà Nội trong Q3/2023, từ đó cho thấy TP.HCM cũng có thể sẽ đi theo quỹ đạo tương tự trong ngắn hạn. CBRE dự báo thị trường TP.HCM sẽ có 9.500 căn mới để bán trong năm 2025, gần gấp đôi số lượng của năm 2024. Tuy nhiên, nguồn cung mới ước tính này vẫn thấp hơn so với các năm trước, khi có từ 20.000 đến 30.000 căn mới hàng năm.
Ước tính lợi nhuận 2024 và 2025 tăng trưởng tốt
Ước tính lợi nhuận năm 2024: Trong Q4/2024, KDH bắt đầu bàn giao các căn hộ của dự án The Privia, được mở bán vào cuối năm 2023. Chúng tôi ước tính công ty sẽ bàn giao tất cả 1.043 căn hộ, ghi nhận doanh thu từ 800 căn trong Q4/2024 và phần còn lại vào đầu năm 2025. Do đó, doanh thu thuần trong Q4/2024 dự kiến đạt 2,42 nghìn tỷ đồng, tăng 417% svck và 860% so với quý trước, và NPATMI dự kiến đạt 558,4 tỷ đồng, tăng 798% svck và 694% so với quý trước. Trong cả năm 2024, chúng tôi ước tính KDH sẽ ghi nhận 3,66 nghìn tỷ đồng doanh thu (+75,2% svck) và NPATMI đạt 971 tỷ đồng (+35,6% svck), vượt kế hoạch năm của công ty.
Ước tính lợi nhuận năm 2025: Dự án The Emeria và The Clarita, ở ngoại ô TP.HCM, Thủ Đức, dự kiến sẽ mở bán chậm nhất vào Q1/2025, có tổng cộng 226 căn thấp tầng, và dự kiến sẽ bàn giao trong năm 2025. Hai dự án này dự kiến sẽ mang lại nguồn doanh thu đáng kể cho năm 2025 cùng với doanh thu còn lại của dự án The Privia. Theo đó, chúng tôi ước tính năm 2025 KDH sẽ đạt 6,28 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (72% svck) và NPATMI đạt 1,18 nghìn tỷ đồng (21,9% svck)
